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不良債権処理と産業構造改革

不良債権処理と産業構造改革

今井亮一

2002年06月18日

実務的な点で誤りが多いかもしれません。気付いた方はご指摘ください

目次

はじめに

不良債権とは何か

不良債権の存在がなぜ低成長の原因なのか

不良債権処理とは、要するに何をすることなのか

不良債権の最終処理は日本経済の産業構造改革である

不良債権は即刻処理すべきか、それとも先送りすべきか

不良債権問題と銀行業のビジネス・モデル

参考文献

はじめに

本稿では、不良債権処理と経済成長の関係をめぐる論点を整理する。

日本政府は不良債権の最終処理を急げ、というメッセージが、市場関係者やアメリカ政府当局から繰り返し伝えられている。確かに、現在の日本経済を覆う不透明感の一掃には、それが不可欠であろう。しかし、「不良債権最終処理」の名の下で、実際に何をやるべきかというと、必ずしも意見の一致が見られない。

不良債権とは何か

債権は、その返済状況に応じて、次のように分類される。

第一分類：　正常先（計画どおり返済が進行している債権）

第二分類：　要注意先（返済日程の延期や金利減免措置が取られている債権）

第三分類：　破綻懸念先（返済計画通り返済されておらず、借り手が経営不振に陥っているとみられる債権）

第四分類：　破綻先（事業そのものが破綻しており、返済の見込みがまったくない債権）

債権が健全か不良かの区別は、景気に依存し、きわめて流動的である。例えば、現在、不況下で不良債権の借り手とされている企業も、景気が良くなれば業績が改善し、利払いや返済ができるようになるので、不良債権は健全債権となる。

また、不良債権の借り手には、債務を免除してもらえば自立できる企業と、債務がなくても財政による補助や規制によって保護してもらわなければ存続できない企業（構造不況業種）がともに含まれる。

不良債権の存在がなぜ低成長の原因なのか

日本政府は、ケインズ的総需要管理政策によってバブル崩壊以後の不況から脱出しようと、拡張的財政政策を続けてきたが、成長率の引き上げにはつながらず、非効率的な建設・不動産業や流通業を延命させただけであったとされる。このような非効率な企業が銀行の不良債権の借り手となっている。

不良債権をかかえた銀行がたくさんあることが、低成長の原因であるとしばしば主張される。しかし、その正しさは自明ではない。一般には、「不良債権があると銀行がリスクを取れず、新規の貸し出しを増やせないので、資金が有望な貸し出しに回らず、景気が低迷している」というのが、この説に基づいて世間に流通している論調であろう。

しかし、銀行はなぜ有望な投資先があるにもかかわらず、融資しないのだろうか。

実際には、日銀のいわゆる「量的緩和」政策によって、銀行には大量の資金がある。有望な貸出先を見出せない銀行は、この資金をもっぱら国債購入に充てている。

おかげで莫大な累積財政赤字にもかかわらず、現在、長期国債金利は１％台という低さである。銀行はいつでもこの国債を売却して、２％以上のリターンが見込める有望な貸出先に融資できるはずである。

また、大量発行されている国債の価格はいつ暴落してもおかしくない状態であるから、有望な貸出先をどこか民間に求めたほうが、リスクへの対応という点から見ても望ましいはずである。しかし、日銀がいくら金融緩和を進めても銀行の貸し出しは増えないのが現状である。

もし実際に収益率２％以上の有望な貸出先がどこにも存在しないのであれば、「不良債権元凶説」は、我が国の低成長を説明する理論としては失格である。有望な貸出先がそもそもないのであれば、仮に不良債権を完全に処理しても、景気は回復しないであろう。

このように、不良債権問題が低成長の原因であるためには、有望な貸出先があるにもかかわらず、貸し出しができない特別な理由が必要である。

そのような仮説として有力なのが、「デットオーバーハング（Debt-Overhang）説」や「ディスオーガニゼーション（Disorganization）説」である。

まず、「デットオーバーハング（Debt-Overhang）説」について説明しよう。

過剰債務を抱えている事業会社が有望な投資プロジェクトを見出しても、新しい債務は既存の債務に対し劣後するために、新規投資の収益は失敗した古い投資プロジェクトの債権者によって大方回収されてしまい、新たな資金提供者の手には入らないことが多い。

そこで、どんなに有望な新規投資であっても、資金提供者が見つからないということが起こり得る。

これに対して、当然、次の反論が予想される。既存の債権者が資金を提供すれば、結果的に既存債権が回収されるわけだから、何の問題もないではないか、と。

しかし、既存債権者が資金提供することは、借り手にとって、事実上、既存債務の履行を免除してもらったようなものである。この時、債務者には、仮りに新規プロジェクトが失敗しても、銀行が追い貸ししてくれると予想して、事業遂行にあたって万事怠けるインセンティブが生じてしまう。すなわち、モラルハザード（道徳の失敗）の発生である。

知識・雑学: Shoot Me!

マスコミや、まとめサイトのような暇人の運営するミニコミは、ソフトに言えば人余りかつ人材難なんでしょうね。分かりやすく総括してくれてる人がググっても見当たらないので、適当にまとめてみる。

★事件
3/1に2ちゃんが1日半にわたって落ちた事件は、ここ数年ずっと深刻な被害を受けたことのなかった2chに少なくない衝撃を与えた。午後１時までは、ねらーの誰もが、今回の攻撃も、いつも通り失敗に終わるだろうと思っていた。韓国人に用意されているのは、勝利の美酒とは程遠い、ささやかなバーボンハウスのはずだった。

だが、現実にはそうならなかった。サイバーテロの結果、すべてのサーバが落ちるはめになった。さらに、ネットワークスペシャリストは対応を間違えた。PIEが同日午後5時に鯖を復旧させた直後、サーバひとつが物理的に全損するほどの大損害を蒙った。関係者はわけも分からないまま、2回目の長い長い鯖落ちに陥ることになり、数多の2chまとめサイトは同じ鯖落ち記事で溢れることになった。

どうし� �、今までと違う結末になったのだろうか。今までと違ったのは、攻撃側が「DNS amp」と呼ばれる攻撃方法を大きく取り入れたことにある。

★鯖潰しの手法
DNS ampとは何か。それを説明する前に、従来からひろく用いられてきた攻撃法、通称「F5アタック」について説明する。
キーボードのF5（ファンクション5キー）には、ブラウザの更新機能が割り当てられている。このことから、攻撃対象のサイトを何度も何度も読み込んで、相手のサーバに負荷をかける攻撃を、F5アタックと呼ぶ。

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ゆうちょ銀行住宅ローンの審査基準：事前審査前に押さえておきたい４つのポイント

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